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規制 · 4分

CFTC、カジノとスポーツブックの賭けはスワップではないと規定

ブルーアワーのワシントン、連邦政府庁舎の列柱の石段と、ぼやけた賭け伝票を表示したスマートフォン。 · Bonusjungle illustration

米商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission）は10月9日、州または部族の免許を受けたカジノやスポーツブックでの賭けはスワップではないとする暫定最終規則（Interim Final Rule）を採択した。別の規則案では、スポーツ、政治、文化、天候に関するイベント契約を、同委員会の専属的管轄権の下にあるスワップとして扱うよう求めている。免許を受けたカジノやスポーツブックで賭ける人にとって、現時点で変わることはない。

米商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission、CFTC）は、州または部族の免許を受けたカジノやスポーツブックでの賭けは、同委員会が規制するデリバティブである「スワップ」ではないとする規則を採択した。 2026年10月9日に発表されたこの暫定最終規則（Interim Final Rule）は、米国の連邦官報（Federal Register）に掲載された時点で発効する。同じ日、CFTCは予測市場について逆方向となる2つ目の規則を提案した。スポーツ、政治、文化、天候に関するイベント契約を、連邦の監督下にあるスワップとするものだ。

「カジノ型のギャンブル商品はデリバティブではない」と、CFTCのMichael S. Selig委員長は述べた（英語から翻訳）。

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暫定最終規則の内容

この規則は、CFTCによる「スワップ」の定義に新たな項を加える。次の2つの条件を満たす賭けは、その定義から外れる。

  • 州法、またはIndian Gaming Regulatory Actに基づく連邦政府公認の部族の法律の下でギャンブルの提供や賭けの受け付けの免許・許可を持つ者が、その免許の範囲内で提供し、かつその賭けがその法律の下でギャンブルとして規制されていること。
  • 取引所、スワップ執行ファシリティ（swap execution facility）、または多数の当事者間で取引が成立するか個別に交渉されるその他の市場で取引されていないこと。

規則は続いて3つの例を挙げている。免許を受けたスポーツブックが受け付けるスポーツの賭け、免許を受けたカジノ事業者が提供するカジノゲーム（テーブルゲーム、スロットマシン、その他の電子ゲーム機）、そしてビンゴ、パリミュチュエル方式の賭け、宝くじ、抽選会などの免許を受けたその他の運に左右されるゲームだ。

暫定最終規則は、通常の事前の意見募集を経ずに直ちに適用される。この規則は連邦官報に掲載された日に発効し、意見は掲載から30日以内に提出する必要がある。CFTCは、事前の意見募集を省く「正当な理由」（good cause）があったとし、相反する裁判所の判断と、予測市場に対する州の執行措置を挙げている。また、CFTCはカジノ型のギャンブルをすでに管轄外と扱っているため、この規則は「市場参加者の法的な権利や義務を変えるものではない」としている。掲げる目的は「解釈上の不確実性」を減らすことだ（引用は英語から翻訳）。

規則案の内容

2つ目の措置は、あくまで規則案（Notice of Proposed Rulemaking）にすぎない。スワップの定義に「スポーツ、政治、文化、天候に関連する出来事に基づくものを含むイベント契約」（英語から翻訳）という1行を加えるものだ。意見は、規則案が連邦官報に掲載されてから30日間受け付けられ、適用されるには最終規則が必要になる。

「これらの商品は、商品取引所法（Commodity Exchange Act）の下で明確にCFTCの規制権限内にある商品デリバティブであり、同委員会の専属的管轄権に属する」とSelig氏は述べた（英語から翻訳）。

CFTCがこの線を引く理由

2つの措置は、Kalshiなどの取引所が販売するスポーツのイベント契約をめぐる連邦控訴裁判所の判断の分裂に対応するものだ。第3巡回区控訴裁判所（Third Circuit）は4月、Kalshiのスポーツ契約はCFTCの専属的管轄権の下にあるスワップである可能性が高いと判断した。一方、第9巡回区（Ninth Circuit）は8月のネバダ州の事件で、第6巡回区（Sixth Circuit）は9月のオハイオ州とテネシー州に関わる事件で、逆の判断を示した。

暫定最終規則は、スポーツのイベント契約がスワップなら、スポーツブックでの賭けもすべてスワップになってしまうという第6巡回区と第9巡回区の懸念を引用している。CFTCはその前提を「誤り」と呼ぶ。そして、この規則は、規制当局がスワップを「さらに定義する」権限に言及した「第3巡回区が示唆したアプローチを実行するもの」だとしている（引用は英語から翻訳）。

CFTCが拠り所とする区別は構造的なものだ。スポーツブックでは、事業者がオッズを決め、賭けの相手方になる。取引所では、契約は買い手と売り手が決める価格で注文板を通じて取引され、清算機関を通じて清算される。CFTCは「どちらの方法でも同様の経済的エクスポージャーを得られる」ことは認めつつ、それで両者が同じ商品になるわけではないと主張している（英語から翻訳）。

CoinDeskが引用したTD Cowenの政策アナリスト、Jaret Seiberg氏は、暫定最終規則は「裁判での同委員会の立場を強めるよう設計されている」とみている（英語から翻訳）。CoinDeskはまた、本来5人で構成される委員会で、現在在任している委員はSelig氏1人だけだと報じている。

背景にある最高裁の案件

ニュージャージー州は、Kalshiとの係争を審理するよう米連邦最高裁判所に求めている。10月7日と8日には、39州とコロンビア特別区（District of Columbia）、そして別途NFLが、この申し立てを支持する意見書を提出した。SBC Americasによると、Kalshiの答弁期限は11月9日だ。最高裁は、この案件を受理するかどうかをまだ決めていない。

NextPredictが指摘するように、どちらの措置もそれだけでこの争いに決着をつけるものではない。商品取引所法の意味を決めるのは引き続き裁判所だ。第6巡回区はさらに、Kalshiの契約がスワップであったとしても、オハイオ州とテネシー州のギャンブル法は連邦法に優先されないと判断している。

プレーヤーにとっての意味

州の免許を受けた米国のスポーツブックで賭ける人や、免許を受けたオンラインカジノや陸上カジノで遊ぶ人にとって、現時点で変わることはない。これらの商品は、これまでどおり州や部族のギャンブル規制当局の下にとどまる。争点は予測市場の契約だ。連邦に登録された取引所で購入したスポーツ契約が、連邦のデリバティブなのか、それとも州のギャンブル法の下での賭けなのか。実務上の違いの1つは年齢だ。SBC Americasによると、NFLは最高裁への意見書で、ほとんどの州がスポーツベッティングに21歳以上を求める一方、予測市場は18歳を受け入れていると指摘している。この規則が対象とするのは米国のみだ。

この争いのこれまでの経緯は、ミズーリ州司法長官が予測市場6社に停止を命令とTunica-BiloxiがSaltTrade Derivativesを発表を参照してほしい。

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出典

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